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谭雅玲:经济需求加快货币调节

日本单边干预汇市或能赢得时间 但败局似已注定…
中央银行如何干预汇市
温家宝:人民币并不具备大幅升值基础
人民币汇率博弈“不出意料之外”
温家宝:人民币升值20%将引发严重失业问题

本周外汇市场美元指数出现明显下跌,技术和经济利益需求加速美元调整。美元指数跌破80点关口,一周价格指标从81点下降到79点。随之美元兑欧元汇率从1.30美元下跌到1.3489美元,瞬间有1.35美元表现。美元兑日元汇率则基本稳定在85-84日元,日元虽有回落,但幅度很小,支撑作用和调节角色是关键。美元兑英镑汇率则随从欧元汇率从1.55美元下跌到1.58美元,英镑上涨依然是拉动欧元的助手。美元兑瑞郎汇率则突破1:1水准,瑞郎汇率达到0.9866瑞郎水平,同样其也是欧元汇率上涨的“帮凶”,货币组合型背后力量来自美元规划性。美元兑加元汇率则相对稳定在1.02-1.03加元之间,当前其是一个被保护的货币。美元兑澳元和新西兰元汇率则是待用组合货币,目前稳定在0.95美元和0.73美元。美元指数的篮子组合相当有效和灵活,目标十分明确。  外汇市场价格走势依从于技术规律,又先于技术规律,处于可控制和可驾驭之中,进而美元贬值既顺从于自然规律,又把握于自然规律,进而汇率趋势性与经济需求性吻合。

  1、美国经济利好美元贬值不会失去根基。本周美元汇率加快贬值的重要基础在于美国经济的稳固性。美国国家经济研究局本周宣布的美国经济衰退结束是关键。美国此轮经济衰退始于2007年12月,结束于2009年6月,历时18个月的经济衰退为第二次世界大战后美国经历最长的经济衰退期。此前,美国在二战后遭遇的最长经济衰退分别为1973年至1975年经济衰退和1981年至1982年经济衰退,二者均历时16个月。自2009年6月本轮美国经济衰退结束后,今后任何经济衰退都将被认为是新一轮衰退,而不是始于2007年12月这场衰退的延续。美元贬值很大程度上是借助金融市场对美国经济信心充足实施的有效调整。美元贬值也是依据美国经济结构需要为重。美国商务部近日数据显示,受汽车和计算机等制造业商品进口明显增加影响,今年第二季度美国贸易逆差比第一季度增长12.9%,增至1233亿美元,为连续第4个季度增长。虽然受到新型金融危机冲击,但去年伴随美元贬值,尤其是美元兑欧元汇率去年11月为1.50美元,去年美国外贸大幅萎缩,外贸逆差剧减43.4%,降至3784亿美元。以美元价格调节经济结构需要必然加剧美元贬值。

  另外在于美联储的政策理会对经济的评估,美国经济基础需要若美元保护。美联储周二例会将联邦基金利率维持0到0.25%目标区间不变,并且暗示未来美元利率将继续处于较低水平,或准备在必要时进一步采取宽松举措刺激经济复苏。美联储基于潜在通胀指标程度,力图其促进就业最大化和物价稳定性,尤其是市场价格反映了市场对疲软的美国经济和低通胀的担忧,这为其实施进一步的量化宽松政策打下了基础。然而,市场也有担心,即对美国经济前景充满担忧,美联储推迟采取新政策刺激经济增长的时间表过于漫长,其中美国经济走向是关键。6月份美联储曾预计2011年经济增长率将超过3.5%,而非官方机构经济学家本月预计明年经济增长率为2.8%,美联储将在下次例会上调整对美国经济增长的预期,或许将有利率动向的变化可能。美元贬值扩大实际上是保护美国经济的需要,货币贬值对经济增长的意义十分重要。因为美国经济依然具有很大的不确定性,美国耐用品订单再度出现下降,8月份指标为下降1.3%,高于预期的-1.0%,进而显示美国经济波动性。

  2、美元舆论压制明确是打击竞争者力量。目前外汇市场汇率变动错综复杂,尤其是政策和技术之间十分诡异,一方面是美元贬值意愿突出,进而美元贬值会带来更多货币升值,全球利率和经济面临混乱局面;另一方面是美元贬值加剧其他货币汇率压力,干预汇率成为焦点,其中日本率先干预,而通过干预汇市控制本币升值幅度已经成为一股世界潮流。如菲律宾央行本周也采取干预措施,以缓解美元兑菲律宾比索跌势:在美元兑菲律宾比索43.88-43.95时,至少买进1亿美元干预汇市。巴西动用主权财富基金无限制地直接在市场上买进美元,以阻止巴西货币里尔升值。但是我国人民币汇率则一方面面临美国要求人民币升值压力,另一方面则与其他货币汇率诉求相反,只能升值、不能贬值,这种状况对我国自己是否适宜是一个问号,是否和服潮流是第二个问号,似乎对己和于外都不合潮流和规律,这是需要认真论证和谨慎把握的。

  3、日元升值依然是美元协从者角色需要。日元升值和日本干预是当前外汇市场的焦点,但是问题在于这种干预并非全然自然和正常。一方面是日元升值的日本干预近期发生与新政府有关。面对日本政局和政治自信不足,日本新政府的做法更多是作秀,而非市场调节,包括历史教训,日本央行干预能够救市和救价吗?恐怕难以实现最初宗旨和短期需求需要,因为日本不能脱离美国意愿,美日货币政策合作和默契难以脱离。另一方面是日元升值的日本实力展现,而非日本不可承受。就在日元升值进程中,日本最新发布的今年第二季度的经济指标向上修正,表明日元升值的承受力十分充足,日本干预的最终原因耐人寻味?更何况伴随日元升值、人民币升值,国际焦点又出现中日之间摩擦,这些都是偶然吗?耐人寻味?

  国际外汇市场凝聚国际关系错综复杂,更凝聚国家经济调整战略,尤其是货币政策对经济利益的需求,我国人民币对策并不能停留在价格关注,我们应该以国家利益高度和企业竞争力远见论证人民币汇率趋势与战略。

  预计未来美元贬值将更加突出,并且或将加速,但也会有阻力,美元诡异变化一方面揣摩市场心理,另一方面把握规律区间,进而美元汇率变化十分灵活和诡异。预计美元下一目标是突破1.40美元水准,时间可能很快速,但阻力也较大。美元兑日元汇率将缓慢回落,日元升值可能性变小。美元兑英镑汇率将快速上行,拉动欧元上涨是未来英镑的方向,英镑价格将上行1.60美元,更高水平1.65美元将面临较大可能。其他货币将随从调整,澳元将慢行,主要与利率有关。

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